2月份美國PMI 下降1.7.--成長結構趨緩

by 溥飛

在一片看好當中迎接3月1號所公佈2月份的美國PMI指數。在觀察2月底公佈之消費者支出及密西根消費信心報告後，關注之焦點移至對未來消費力道及就業改善的狀況。由於原先抱持正面的看法，加上芝加哥PMI 大幅增長，對三月PMI有十分篤定的看法。然而，三月份美國PMI確意外跌落1.7，來到52.4。同時全球PMI也下降0.2。雖仍在擴張階段，但成長已趨緩。接下來對PMI之結構進行細部分析:

1. 連三個月因消費旺季帶來新訂單，在旺季結束後回落，同時生產活動也因此降低。客戶端庫存因消費力趨緩，不再積極備高庫存而回落。連帶製造商庫存也保守應對不再增加。積壓訂單因無後續新訂單而下降。但新進口訂單微增1.5 來補充旺季月份消耗物料。整體來說，消費力在旺季過後顯見減弱，讓製造的成長減緩。如此也可見基本體質改善狀況及速度 (就業問題及薪資增長)讓消費意願仍趨於保守。

2. 造成消費信心旺盛但訂單卻減少的理由可以由生產者物價連續兩個月大幅增長找到證據，代表物價膨漲問題再次出現。良性通膨(與GDP同步成長)是好事，但是以目前景氣氛圍，物價上揚讓消費者要多花錢消費，製造商要增加成本生產，對已經財務成長幾乎停滯的消費者，更是沉重負擔。消費力就會受影響(願意之花費減少，且只花費在必需之消費品)。

3. 在製造與就業停滯情形下，若物價持續高漲，恐衝擊三月份的消費者信心。所以，未來紐約原油價格可否回穩100美元，將是的重要觀察點。

元月至二月份這一波全球因充沛資金推升，讓全球股市上揚。但也帶動原物料上漲，造成景氣負面的影響。短線上個股有因景氣趨緩，而有漲多回測的系統性風險升溫，建議應先獲利落袋。待價格修正後逢低挑選2月營收優異，本益比區間有潛力，且有Q1財報效應延續性之個股再行進場佈局。資金控管應以保守態度因應為宜。